下面是小编为大家整理的机械行业2020年下半年投资策略：疫情何所惧，分化寻良机,供大家参考。

　 投资聚焦

　短期来看，疫情影响之下寻找逆周期数据超预期赛道：（1）疫情得到管控带来下游投资需求后延、为工程机械领域带来数据超预期表现。同时需求后移、供给在工程机械等赛道出现供不应求情况，带来量价齐升表现。（2）由于疫情影响需求，以及供给侧减产各方博弈，油价跌幅较大。但是低油价无法持续维系油服公司经营，国内对油气依存度仍然很高，虽然国内油企实际支出下降、但是增产任务仍在执行。随着疫情管控以及需求回暖，我们对下半年油价反弹持相对肯定态度。具备技术产品优势公司受益。（3）自下而上看好短期汽车电子订单、智能水表招投标数据。

　更加需要寻找长期景气度指数向上细分行业：长期来看我们看好新能源设备 （锂电设备、光伏设备、燃料电池设备），以及检测行业（军工检测、汽车检测、环保食品检测）。此外轨交作为国家新基建、国铁投资目标有望超额完成，城轨地铁维持稳健增长。

　我们区 别 于市场的观点

　 1）

　油气设备与油服行业表现已反映油价下跌影响，下半年有望随油价反弹而复苏； 2）

　新能源产业为我国战略发展方向，疫情扰动不改快速发展，继续重点推荐锂电设备、光伏设备等； 3）

　自下而上，精选周期非敏感赛道，汽车电子、智能水表成长性佳。

　投资观点

　 我们重点推荐机械以下五个景气方向：

　掘金思路一：工程机械受益于新老基建升温，近期销售量价齐涨，投资价值依旧凸显，推荐中联重科、三一重工、徐工机械，关注恒立液压、中国龙工； 掘金思路二：新能源为我国战略新兴产业，高速发展坚定不移，锂电板块有望充分受益新一轮全球动力电池扩产周期，异质结技术为光伏设备带来广阔市场空间，燃料电池推广应用起步，市场潜力巨大，推荐先导智能，关注捷佳伟创； 掘金思路三：铁路设备受益于“新基建”投资，招标有望复苏，基本面有望出现边际改善，推荐中国通号，建议关注交控科技； 掘金思路四：油气设备与油服行业表现已反映油价下跌影响，下半年有望随油价反弹而复苏，推荐杰瑞股份、中集安瑞科，建议关注中海油田服务、安东油田服务、宏华集团等公司。

　掘金思路五：自下而上，精选周期非敏感赛道，汽车电子蓬勃发展推动非标设备需求，5G

　带动万物互联，智能水表未来市场空间广阔，重点推荐克来机电、宁水集团。

　 目

　 录

　 1 、

　机械行业回顾和展望

　............................................................................................................................. 4

　1.1 、

　受困疫情影响，固定资产投资增速同比下滑显著

　........................................................................................... 4 1.2 、

　经营状况同比下滑，子行业持续分化

　............................................................................................................... 5 1.3 、

　整体股价表现复苏，估值相对较高

　................................................................................................................... 6 1.4 、

　无畏疫情，分化中寻求制造掘金机遇

　............................................................................................................... 6 2 、

　掘金思路一：工程机械受益于新老基建升温，销售量价齐涨

　......................................................... 8

　3 、

　掘金思路二：战略新兴产业新能源，高速发展坚定不移

　............................................................... 12

　3.1 、

　欧洲动力电池扩产，推动新一轮锂电设备需求

　............................................................................................. 12 3.2 、

　异质结技术为光伏设备带来广阔市场空间

　..................................................................................................... 14 3.3 、

　燃料电池推广应用起步，市场潜力巨大

　......................................................................................................... 16 4 、

　掘金思路三：国铁投资目标有望超额完成；城轨地铁维持稳健增长

　........................................... 20

　4.1 、

　国家铁路：新老基建升温，投资目标有望超额完成

　..................................................................................... 20 4.2 、

　城轨地铁：通车里程高增长，设备需求增长趋势确定

　................................................................................. 21 4.3 、

　国铁年度投资目标有望超额完成；城轨地铁维持稳健增长

　......................................................................... 23 5 、

　掘金思路四：低油价无法长期持续，关注国内市场具备核心竞争力的设备和油服公司

　........... 24

　5.1 、

　原油市场“黑天鹅”出现，原有平衡暂时打破

　............................................................................................. 24 5.2 、

　能源安全问题凸显，国内油气投资韧性较强

　................................................................................................. 26 5.3 、

　关注国内市场具备核心竞争力的设备和油服公司

　......................................................................................... 29 6 、

　掘金思路五：自下而上，精选周期非敏感赛道

　............................................................................... 32

　6.1 、

　汽车电子呈现蓬勃发展态势，非标设备需求放量

　......................................................................................... 32 6.2 、

　5G 带动万物互联，智能水表未来市场空间广阔

　........................................................................................... 33 7 、

　投资策略：维持机械行业“买入”评级

　........................................................................................... 36

　7.1 、

　三一重工

　........................................................................................................................................................... 37 7.2 、

　中联重科

　........................................................................................................................................................... 38 7.3 、

　徐工机械

　........................................................................................................................................................... 39 7.4 、

　中国通号

　........................................................................................................................................................... 45 7.5 、

　杰瑞股份

　........................................................................................................................................................... 46 7.6 、

　中集安瑞科

　.............................................................................................................................................. 47 7.7 、

　先导智能

　........................................................................................................................................................... 48 7.8 、

　克来机电

　........................................................................................................................................................... 49 7.9 、

　宁水集团

　........................................................................................................................................................... 50 8 、

　风险提示

　............................................................................................................................................... 51

　 1 、机 械 行 业 回 顾和 展 望

　 1.1 、受困疫情影响 ，固 定资产投资增 速同 比下滑显著 2020 年 1-4 月国内固定资产投资受疫情影响，增速同比下降 10.3%；分项来看，基建投资、制造业投资、房地产投资增速下滑幅度均较大，采矿业投资增速下滑幅度较小。2020 年

　1-4 月，基建投资完成额累计同比下降 11.8%；制造业投资累计同比下滑 18.8%，房地产投资累计同比下滑 4.5%，采矿业投资累计同比下滑 9.2%。

　图

　1 ：固定 资 产 投 资增 速 （截止

　2020 年

　5 月）

　图

　2 ：固定 资 产 各 分项 投 资累 计 同比 情 况 （ 截止

　2020 年

　5 月）

　资料来源：

　wind

　资料来源：

　wind

　在当前疫情影响下，各细分领域的制造业投资增速均出现下滑，纺织服装及服饰业、木材加工及木竹藤棕草制品业、纺织业下滑幅度较大，2020年1-4 月累计同比下滑超30%；黑色金属冶炼及压延加工业受疫情影响最小， 2020 年 1-4 月累计同比增长 3.30%。

　图

　3 ：2020 年

　1-4 月制 造 业各 细 分领 域 投 资 差异 较 为明显

　资料来源：

　wind

　 1.2 、经营状况同比 下 滑 ，子行业持续 分 化 根据申银万国一级行业分类，2020Q1 机械设备上市公司合计实现营业收入

　2378.89 亿元、同比下滑

　9.6%，归属于上市公司股东的净利润

　93.52亿元，同比下滑 41.6%。

　图

　4 ：2013-2020 Q1 机 械 行业 营 收情况

　图

　5 ：2013-2020Q1 机 械 行业 净 利润 情 况

　资料来源：

　wind

　资料来源：

　wind

　机械行业细分领域差异较大，根据申银万国三级行业分类，可以看出在 2020Q1 营收规模中，仅机床工具、铁路设备、其它专用机械、环保设备收入增速实现了同比正增长，金属制品、机械基础件、纺织服装设备、冶金矿采化工设备同比下滑幅度较大，超过 20%；利润规模方面，仅农用机械、环保设备实现同比正增长，重型机械、金属制品、纺织服装设备、楼宇设备同比下滑幅度较大，超过 100%。

　图

　6 ：2020 Q1 机械各 子 行业 营 收增 速 情况

　图

　7 ：2020 Q1 机械各 子 行业 归 母净 利 润 增 速情况

　资料来源：

　wind

　资料来源：

　wind

　1.3 、整体股价表现 复 苏 ，估值相对较高 2020

　年机械行业整体股价表现位于中上游，行情相对平稳。根据申万 一级行业分类，年初至今（截止

　6 月

　9 日）机械设备指数下跌

　3.42%，在 28 个行业中排名 11 位。

　图

　8 ：各行 业 年 初 至今 涨 幅（ 截 至

　2020 年

　6 月

　9 日）

　资料来源：

　wind

　 机械行业由于企业业绩波动较大，各个下游的成长性差异较大，截至 2020 年 6 月 9 日，机械行业市盈率（TTM、整体法）为 55 倍，在 28 个行业中排名第 10，高于市场平均水平；通信、计算机、有色金属、休闲服务等板块估值较高。

　图

　9 ：各行 业 动 态 市盈 率 （截至

　2020 年

　6 月

　9 日）

　资料来源：

　wind

　 1.4 、无畏疫情，分 化中 寻求制造掘金 机遇 短期来 看 ， 疫 情影 响 之 下 寻找 逆 周期 数 据超 预 期 赛 道 ：（1）疫情得到管控带来下游投资需求后延、为工程机械领域带来数据超预期表现。同时需求后移、供给在工程机械等赛道出现供不应求情况，带来量价齐升表现。（2）由于疫情影响需求，以及供给侧减产各方博弈，油价跌幅较大。但是低油价无法持续维系油服公司经营，国内对油气依存度仍然很高，虽然国内油企实际支出下降、但是增产任务仍在执行。随着疫情管控以及需求回暖，我们对

　 下半年油价反弹持相对肯定态度。具备技术产品优势公司受益。（3）自下而上看好短期汽车电子订单、智能水表招投标数据。

　更加 需 要寻 找 长 期 景气 度 指数 向 上细 分 行业 ：长期来看我们看好新能源设备（锂电设备、光伏设备、燃料电池设备），以及检测行业（军工检测、汽车检测、环保食品检测）。此外轨交作为国家新基建、国铁投资目标有望超额完成，城轨地铁维持稳健增长。

　 2 、掘 金 思 路 一 ：工 程 机 械 受 益 于新 老 基 建 升 温 ，销 售 量 价 齐 涨

　 行业 短 逻 辑 ：

　上 游 加 速复 工 、 赶 工 ， 产品 需 求 叠加 至二 季 度 ， 增速 上 行。受益于近期上游行业加速复工、追赶进度，工程机械原本在一季度的需求被大量地推迟、叠加至二季度，近期销售数据同比出现快速增长，部分产品涨价，股价具备良好的短期催化剂。

　行业 中 长逻 辑 ：

　逆 周 期 调 节加 码 背景 下 ， 上 游 新 老 基建 投 资升 温 。逆周期调节加码背景下，随着基建投资升温，我们看好工程机械行业的需求增长，行业成长性加强。由于疫情的影响，为保障经济增速，内需中的基建仍是保增长的主要来源，国内有望新增一批大型基建项目，并将加速批复落地；5G铁塔、特高压、充电桩、轨交建设等“新基建”实际上同样需要传统基建先行。资金方面，政策支持明显，专项债发行规模上升，尤其是基建项目占比较高，加上近期 REITs 基金获批，有望从投资面拉动工程机械需求的增长。

　表

　1 ：新基 建 对 工 程机 械 产品 同 样产 生 需求

　...

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