下面是小编为大家整理的房地产行业2020年度中期投资策略：砥砺前行，稳中有进,供大家参考。

　盈利预测与估值

　资料来源：

　Wind 、华西证券研究所 重点公司 股票 代码 股票 名称 收盘价 （元）

　投资 评级

　2019A

　E PS( 元 )

　2020E

　2021E

　 2022E

　 2019A

　 2020E

　P /E

　2021E

　 2022E

　000002 万科 A 25.49 增持

　3.44 4.15 4.95 5.83 7.4 6.1

　5.1 4.4 600048 保利地产 15.26 增持

　2.34 2.83 3.32 3.88 6.5 5.4

　4.6 3.9 000656 金科股份 8.02 买入

　1.06 1.36 1.62 1.91 7.6 5.9

　5.0 4.2 000961 中南建设 7.84 增持

　1.12 1.93 2.43 2.8 7.0 4.1

　3.2 2.8

　正文目录 1.

　引言

　 ........................................................................................................................................................................................ 5

　2.

　行业基本面：疫情之下，韧性犹在

　 ..................................................................................................................................... 5

　2.1.

　销售数据持续回暖，购房需求仍具韧性

　 ........................................................................................................................... 5

　2.2.

　预计全年投资维持正增速，对新开工及竣工保持乐观

　 .................................................................................................. 8

　2.3.

　资金来源数据持续改善，房企融资压力整体可控

　.......................................................................................................... 9

　2.4.

　调控张弛有度，房价趋于平稳

　 ......................................................................................................................................... 9

　3.

　板块分析：业绩稳步释放，财务状况改善

　 ....................................................................................................................... 10

　3.1.

　销售与业绩持续高增，盈利能力保持高位

　 ................................................................................................................... 10

　3.2.

　财务杠杆持续优化，短期偿债风险可控

　 ....................................................................................................................... 14

　3.3.

　预收款保持高覆盖率，保障未来业绩增长

　 ................................................................................................................... 16

　4.

　市场分析：涨幅落后大盘，估值处于历史低位

　 ............................................................................................................... 17

　5.

　政策面：总体调控方针不变，新型城镇化继续推进

　........................................................................................................ 19

　5.1.

　调控层面：以房住不炒为目标，以因城施策为手段

　 .................................................................................................... 19

　5.2.

　新型城镇化：从“区域均衡发展”到“城市群”

　 ....................................................................................................... 21

　5.3.

　“旧改”接替“棚改”，物管行业或迎新机

　 ............................................................................................................... 22

　6.

　投资建议

　 .............................................................................................................................................................................. 25

　7.

　风险提示

　 .............................................................................................................................................................................. 26

　图表目录 图

　1

　房地产行业宏观数据汇总

　 .............................................................................................................................................. 6

　图

　2

　各都市圈宏观数据汇总（2020

　年

　1-3

　月，分城市月度数据滞后全国数据两周左右）

　 ........................................... 6

　图

　3

　房地产销售面积与销售金额累计同比

　 .......................................................................................................................... 7

　图

　4

　 30

　大中城市成交面积同比（移动

　8

　周平均）

　 .............................................................................................................. 7

　图

　5

　销售数据当月同比

　 .......................................................................................................................................................... 7

　图

　6

　各都市圈销售面积累计同比

　 .......................................................................................................................................... 7

　图

　7

　库存总面积及同比增速

　 .................................................................................................................................................. 7

　图

　8

　各类商品房库存面积同比增速

　 ...................................................................................................................................... 7

　图

　9

　分地区销售面积增速

　 ...................................................................................................................................................... 8

　图

　10

　 PSL

　新增投放与累计同比增速

　 ..................................................................................................................................... 8

　图

　11

　 房地产开发到位资金累计同比

　 .................................................................................................................................... 9

　图

　12

　 住房贷款利率走势

　 ........................................................................................................................................................ 9

　图

　13

　 70

　城房价指数当月同比

　 ............................................................................................................................................... 9

　图

　14

　 全国住宅库销比

　 ............................................................................................................................................................ 9

　图

　15

　 M2

　同比增速

　 ................................................................................................................................................................. 10

　图

　16

　 板块营业收入及同比增速

　 .......................................................................................................................................... 11

　图

　17

　15

　家大中型房企营业收入及同比增速

　 .................................................................................................................... 11

　图

　18

　 板块归母净利润及同比增速

　 ...................................................................................................................................... 11

　图

　19

　15

　家大中型房企归母净利润及同比增速

　................................................................................................................. 11

　图

　20

　 板块销售商品、提供劳务收到的现金及增速

　 ........................................................................................................... 12

　图

　21

　15

　家大中型房企销售收到的现金及增速

　................................................................................................................. 12

　图

　22

　 板块销售毛利率及销售净利率

　 .................................................................................................................................. 13

　图

　23

　 15

　家大中型房企销售毛利率及销售净利率

　 .............................................................................................................. 13

　图

　24

　 板块期间费用率

　 .......................................................................................................................................................... 13

　图

　25

　15

　家大中型房企期间费用率

　 .................................................................................................................................... 13

　图

　26

　 板块少数股东损益及少数股东权益占比

　 ................................................................................................................... 14

　图

　27

　 15

　家大中型房企少数股东损益及少数股东权益占比

　 .............................................................................................. 14

　图

　28

　 板块货币资金及变动

　 .................................................................................................................................................. 15

　图

　29

　 15

　家大中型房企货币资金及变动

　 ............................................................................................................................. 15

　图

　30

　板块现金短债比

　 ......................................................................................................................................................... 15

　图

　31

　 15

　家大中型房企现金短债比

　 ..................................................................................................................................... 15

　图

　32

　 板块资产负债率及剔除预收账款后的资产负债率

　 ................................................................................................... 16

　图

　33

　 大中房企资产负债率及剔除预收款后的资产负债率

　 ............................................................................................... 16

　图

　34

　 板块净负债率

　 .............................................................................................................................................................. 16

　图

　35

　15

　家大中型房企净负债率

　 ........................................................................................................................................ 16

　图

　36

　年初至今申万房地产板块与其他行业板块涨跌幅比较（

　，2020/5/26）

　 ........................................................... 18

　图

　37

　 申万房地产板块估值变化

　 .......................................................................................................................................... 19

　图

　38

　 历次政治局会议对于房地产的表述

　 .......................................................................................................................... 20

　表

　1

　 A

　股

　15

　家大中型房企

　2019

　年预收账款+合同负债保障倍数

　 .................................................................................... 16

　表

　2

　年初至今申万房地产板块个股涨跌幅排名（2020/5/26）

　 ....................................................................................... 18

　表

　3

　各层级城市落户限制放松情况

　 .......................................................................

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