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环保产业链转债全梳理(完整文档)
2022-06-24 13:55:02 来源:网友投稿下面是小编为大家整理的环保产业链转债全梳理(完整文档),供大家参考。
目录 环保包含四大细分领域,转债多处于固废等行业
................................................................................. 5
环保行业主要包含大气、水务、固废、监测等细分领域
.................................................................................................. 5
存量环保转债超过
10
只,主要分布在固废、水务等行业
............................................................................................ 12
历史上,环保行业表现受政策、融资环境等影响
............................................................................... 15
复盘历史,环保行业盈利、表现受政策 & 融资环境等影响
............................................................................................ 15
资源、资金等因素差异,使得公司盈利、股价表现分化
............................................................................................... 22
政策支持、融资改善背景下,板块配置价值凸显
............................................................................... 24
政策支持环保基建、融资环境改善,板块配置价值凸显
............................................................................................... 24
环保转债多为配置型个券,可关注细分行业中龙头个券
............................................................................................... 26
图表目录 图
1 :环保产业链主要包含大气、水务、固废等细分领域
..................................................................................................... 5
图
2 :
EPC 、 BOT 、 PPP
等经营模式的特征
........................................................................................................................... 5
图
3 :火电企业烟气超低排放改造已接近尾声
......................................................................................................................... 6
图
4 :钢铁、水泥和焦化玻璃等非电行业烟气治理才刚刚开始
............................................................................................. 6
图
5 :
“ 长江大保护 “ 五大平台
...................................................................................................................................................... 6
图
6 :预计近几年我国垃圾焚烧投运产能增速维持高位
......................................................................................................... 7
图
7 :我国历年危废产生量(统计局口径)
............................................................................................................................. 8
图
8 :我国危废实际利用处置率较低(测算)
......................................................................................................................... 8
图
9 :
2018
年,环卫市场新增订单年化服务金额集中度
....................................................................................................... 9
图
10 :
2020
年
1
月,环卫市场新增订单年化服务金额集中度
............................................................................................. 9
图
11 :相较于大气 & 水治理,土壤修复行业顶层设计出台时间较晚
.................................................................................. 10
图
12 :目前,上市交易的环保转债只数、规模处于历史之最
............................................................................................ 12
图
13 :目前,预案转债多处在董事会预案阶段
................................................................................................................... 12
图
14 :环保行业转债多分布在固废、水务等细分行业
........................................................................................................ 12
图
15 :
2020Q1 ,机构持仓家数较多的主要是环境、高能等个券
...................................................................................... 13
图
16 :
2020Q1 ,机构持仓规模较大的主要是环境、高能、国祯等个券
.......................................................................... 13
图
17 :
2010
年以前,环保转债的历史表现
.......................................................................................................................... 13
图
18 :
2010
年以后,环保转债的历史表现
.......................................................................................................................... 13
图
19 :退市环保转债中,伟明以 “ 大规模转股 ” 退市
............................................................................................................. 14
图
20 :创业转债经历了下修、回售和赎回后退出市场
........................................................................................................ 14
图
21 :江南转债经历了下修后以回售退出市场
................................................................................................................... 14
图
22 :伟明转债成功触发赎回条款后,转股退出市场
........................................................................................................ 14
图
23 :环保工程及服务行业的股价表现和盈利较为一致
.................................................................................................... 15
图
24 :水务行业的股价表现和业绩增速较为一致
............................................................................................................... 15
图
25 :
2018
年,融资环境恶化导致行业净融资额大幅下滑
.............................................................................................. 15
图
26 :信用利差处于低位时,行业净融资和盈利增速多较高
............................................................................................ 15
图
27 :
2010
年,环保板块持续有绝对收益、超额收益的时间段有
5
次
.......................................................................... 16
图
28 :
2010-2011
年,行业表现主要受战略性新兴产业、五年规划收官和启动等政策驱动
......................................... 17
图
29 :
2009-2011
年环保板块
PE(TTM) 估值有所抬升
....................................................................................................... 17
图
30 :
2010-2011
年部分环保公司扣非归母净利润同比增速较高
.................................................................................... 17
图
31 :
2010-2011
年,碧水源估值和盈利变化对股价的贡献
............................................................................................ 17
图
32 :
2010-2011
年,清新环境估值和盈利变化对股价的贡献
........................................................................................ 17
图
33 :
2012-2013
年,行业表现主要受大气治理专项计划等政策推动
............................................................................ 18
图
34 :
2012-2013
年部分大气治理及监测公司
PE(TTM) 估值抬升
................................................................................... 18
图
35 :
2012-2013
年部分环保公司扣非归母净利润同比增速较高
.................................................................................... 18
图
36 :
2012-2013
年,龙净环保估值和盈利变化对股价的贡献
........................................................................................ 19
图
37 :
2012-2013
年,清新环境估值和盈利变化对股价的贡献
........................................................................................ 19
图
38 :
2014-2015
年,行业表现受到融资环境改善以及政策双重影响
............................................................................ 19
图
39 :
2014-2016
年,无风险利率和信用利差大幅下行
.................................................................................................... 20
图
40 :
2016
到
2017
年, PPP
项目投资额持续高增
.......................................................................................................... 20
图
41 :
2017
年下半年及
2018
年,环保行业持续跑输市场
............................................................................................... 20
图
42 :碧水源 & 东方园林投资活动现金流净额大幅增加(亿元)
..................................................................................... 21
图
43 :碧水源 & 东方园林筹资活动现金流净额大幅增加(亿元)
..................................................................................... 21
图
44 :
2018
年, 5
年期各评级公司债券平均发行票面利率大幅提升
............................................................................... 21
图
45 :
2017
年下半年环保行业估值下行, 2018
年业绩估值同步下行
............................................................................ 21
图
46 :环保企业竞争力主要来自资源、资金和技术等
........................................................................................................ 22
图
47 :
A
公司的债券发行规模低于预期后,股价大幅下跌
................................................................................................ 23
图
48 :
2018
年, A
公司的营收、归母净利润大幅下滑(亿元)
...................................................................................... 23
图
49 :
2016 、 2017
年清新环境新签电力脱硫合同机组容量居行业第一
......................................................................... 24
图
50 :
2015-2016
年,清新环境归母净利润大幅增长
........................................................................................................ 24
图
51 :稳增长背景下,环保相关基础设施建设是重要发力方向
........................................................................................ 24
图
52 :水利公共设施管理业中,环保相关项目申报额占比至少
20%
......................................................................... 24
图
53 :
2020
年,投向环保的专项债占比明显高于去年同期
.............................................................................................. 25
图
54 :基础设施
Reits
对环保行业融资有一定支撑
............................................................................................................ 25
图
55 :近期, 5
年期各评级公司债券平均发行票面利率持续下降
..................................................................................... 25
图
56 :近期, 3
年期各评级公司债券平均发行票面利率持续下降
..................................................................................... 25
图
57 :
2019
年,环保板块年度收入及同比增速有所改善
.................................................................................................. 26
图
58 :
2019
年,环保板块年度扣非归母净利润及同比增速有所改善
....................................
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