下面是小编为大家整理的连接器，何以成就龙头，基于国内外竞争格局演变视角（完整）,供大家参考。

　目录

　1 连接器：多领域应用、定制化程度高、创造性需求起点 ...................................................... 7 2 全球竞争视角：需求促产业转移、成本稳定、格局较稳 ...................................................... 9 3 安费诺 VS

　泰科：安费诺与泰科差距渐缩小，竞争力提升

　................................................ 12 3.1 如何更快增长：下游多元布局、持续高营销策略、小额多次并购

　..................................................14 3.1.1 原因一：下游市场多元化均衡布局，单一市场集中度相对较低

　.............................................. 17 3.1.2 原因二：连接器“前装性”特征下持续的高营销费用绑定客户

　...................................................19 3.1.3 原因三：小额多次并购积极拓宽品类下游，但不是主要推动力

　..............................................24 3.2 如何保证盈利：快速产品迭代、人工成本“双降”、高效供应链

　....................................................... 27 3.2.1 途径一：安费诺具有更快速的产品迭代能力与更高研发产出比

　..............................................30 3.2.2 途径二：低成本产线+小时工，安费诺实现人工成本“双降”

　.....................................................31 3.2.3 途径三：产销布局合理协调、本地化采购、高效的供应链管理

　..............................................32 4 国内竞争视角：产品战略优势作用大于赛道及先发优势 .................................................... 34 4.1 进入元件百强连接器企业增多：广阔空间、非标特征、高迭代率

　..................................................35 4.2 赛道空间弱相关，先发优势较不足，客户拓展与产品布局为核心

　..................................................38 5 全周期复盘中航光电与航天电器：分化何时产生？何以成就龙头？ ................................ 43 5.1 产品广布局+集成化发展，是中航光电独立“跑出”规模的前提

　.........................................................45 5.2 中航光电前期积极型的资本投入策略，短期虽有阵痛但收益良好

　..................................................49 5.3 航天电器优势在于专业化发展及成本控制力，但限制规模提升

　...................................................... 52 6 投资建议 &

　风险提示

　............................................................................................................ 56

　图表目录

　图表 1：

　连接器是电子设备中不可或缺的基础元件

　....................................................................................... 7 图表 2：

　连接器性能关键参数要求强调如接触阻抗、插拔力等

　................................................................... 7 图表 3：

　连接器中游厂商集中度较高，下游覆盖多领域但细分市场空间存在一定差异

　............................ 8 图表 4：

　连接器小型化、无线化、高速化、智能化是大趋势

　....................................................................... 9 图表 5：

　中国等亚洲地区需求占比明显提升

　................................................................................................... 9 图表 6：

　安费诺在中国增加固定资产投入

　..................................................................................................... 10 图表 7：

　全球前十厂商仍集中在欧美日

　......................................................................................................... 10 图表 8：

　全球范围内连接器行业销售成本及销售费用占比较高

　................................................................. 10 图表 9：

　全球范围内连接器行业价格侵蚀与销售增长率呈同向变动

　......................................................... 11 图表 10：

　连接器头部公司主导的并购潮下市场集中度持续提高

　............................................................. 12 图表 11：

　1980-2018 年全球连接器行业 T OP 10 公司排名变化

　................................................................... 12 图表 12：

　1999-2017 年前三大公司市场总额增加

　....................................................................................... 12 图表 13：

　安费诺与泰科下游应用领域有较大重合，但近年二者营收表现却发生较大分化

　.................. 13 图表 14：

　泰科电子上市后（2007 年）主营业务按下游领域分类整体变化多由统计口径变化造成

　..... 13 图表 15：

　安费诺在泰科 2007 年上市后下游应用领域整体变化较小

　....................................................... 14 图表 16：

　安费诺 1999 年至今营收按市场划分较为稳定

　........................................................................... 14 图表 17：

　安费诺与泰科收入差距逐步缩小

　................................................................................................. 15 图表 18：

　长周期看安费诺营收增速均高于泰科

　......................................................................................... 15 图表 19：

　中国市场扩张成为安费诺营收主要推动

　..................................................................................... 15 图表 20：

　泰科分地区营收规模大致不变

　..................................................................................................... 15 图表 21：

　安费诺在中国连接器市场的收入规模持续赶超泰科

　................................................................. 15 图表 22：

　安费诺逐渐扩张海外市场

　............................................................................................................. 16 图表 23：

　中国连接器市场占比较高

　............................................................................................................. 16 图表 24：

　移动网络景气度影响安费诺相关营收

　......................................................................................... 16 图表 25：

　安费诺与泰科国防与民航领域趋势接近

　..................................................................................... 16 图表 26：

　长周期看全球汽车市场景气度变化与安费诺、泰科汽车电子营收增速变化方向较为趋同

　.. 17 图表 27：

　安费诺在汽车电子领域赶超泰科较明显

　..................................................................................... 17 图表 28：

　安费诺在电信网络领域赶超泰科显著

　......................................................................................... 17 图表 29：

　2018 年安费诺下游市场多元化

　.................................................................................................... 18 图表 30：

　泰科下游市场过于集中汽车领域

　................................................................................................. 18 图表 31：

　全球汽车连接器市场规模增速慢于电信领域

　............................................................................. 18 图表 32：

　安费诺资本支出占比受到移动通信影响

　..................................................................................... 19 图表 33：

　安费诺相较于泰科，其研发投入处于绝对劣势

　......................................................................... 19 图表 34：

　长周期下，安费诺研发费用率保持相对稳定在 1%~2%之间

　..................................................... 20 图表 35：

　电容等头部企业研发费用率高于连接器

　..................................................................................... 21 图表 36：

　连接器头部企业销售费用率超电容头部

　..................................................................................... 21 图表 37：

　连接器头部企业具有更高的直销比例

　......................................................................................... 21 图表 38：

　安费诺成长初期经营以拓展客户为主

　......................................................................................... 21 图表 39：

　安费诺与大客户合作开发

　............................................................................................................. 21 图表 40：

　安费诺与泰科的全球经销网络发达

　............................................................................................. 22 图表 41：

　安费诺存货周转率呈上升趋势，毛利率较稳定，二者变动趋势较为接近

　.............................. 23 图表 42：

　泰科毛利率与存货周转率变化趋势接近

　..................................................................................... 23 图表 43：

　安费诺与泰科固定资产周转率趋势接近

　..................................................................................... 23 图表 44：

　安费诺应收账款占比和周转率的变化或反映出其放宽了信用期

　............................................. 24 图表 45：

　泰科应收账款周转率长期维持较为稳定

　..................................................................................... 24 图表 46：

　泰科存货与应收周转变化趋势高度接近

　..................................................................................... 24

　图表 47：

　安费诺净利润现金比的减小反映出盈利质量的降低

　................................................................. 24

　图表 48：

　安费诺坚持低额、持续的并购战略

　............................................................................................. 25 图表 49：

　泰科收购标的多为已初具规模的企业，或借此进入新的产品领域

　.......................................... 26 图表 50：

　生产效率提高对泰科毛利影响显著

　............................................................................................. 27 图表 51：

　内生为安费诺营收持续扩大主要推动力

　..................................................................................... 27 图表 52：

　安费诺 10-18 年共投入 46 亿美元用于收购

　................................................................................ 27 图表 53：

　安费诺与泰科毛利率较为接近

　..................................................................................................... 28 图表 54：

　安费诺营业利润率 05 年后持续高于泰科

　................................................................................... 28 图表 55：

　安费诺相比泰科具有较低 S&GA 率

　.............................................................................................. 28 图表 56：

　安费诺研发费用率持续低于泰科

　................................................................................................. 28 图表 57：

　泰科电子在上市初期频繁进行资产剥离

　..................................................................................... 29 图表 58：

　安费诺 1999 年以来公司战略的变化或可反映其经营重心的变化

　........................................... 29 图表 59：

　安费诺快速的产品迭代为营收提供支撑

　..................................................................................... 30 图表 60：

　泰科相比安费诺新品占比低且持续下滑

　..................................................................................... 30 图表 61：

　安费诺研发投入产出比保持相对稳定

　......................................................................................... 31 图表 62：

　安费诺相比泰科具更优研发投入产出比

　..................................................................................... 31 图表 63：

　安费诺持续扩大低成本劳动力规模，小时工占比超八成

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