下面是小编为大家整理的聚焦两类核心资产，平衡优选持续迭代【优秀范文】,供大家参考。

　 一、 基金经理

　1、基金经理简介 戴军先生，金融学硕士。2011 年 6 月加入大成基金管理有限公司，历任研究员、行业研究主管等职务；2015 年 5 月起任基金经理，现任研究部副总监兼基金经理；2018 年 起担任全国社保理事会基本养老保险组合经理。

　 具有超过 5 年的公募基金组合管理经验；

　 目前共管理着 3 只基金，总管理规模约 52.1 亿元，历史业绩表现优秀；表 1：戴军在管基金情况概览（截至 2020 年 11 月 6 日）

　 数据来源：Wind，&& 注：在管理大成优选与大成多策略时，戴军起始均有约一年的时间与石国武共同管理；基金规模截至 2020 年三季度末。

　*大成多策略曾为定增策略产品，后转型。

　2、投资框架  投资理念：关注两大类核心资产+多策略增厚收益 戴军整体呈现“平衡优选型”的投资风格，并适度运用多策略工具增添绝对收益。在构建组合时，重点关注两大类核心资产，这两大类资产约各占组合权重的 30-40%，共占比 80%左右。

　 价值中枢回归型：指的是成熟期龙头公司基本面或者估值的中枢回归。此类股票风险收益特征是下行空间有限，上行空间适中，依靠对公司持续深入的跟踪研究，在 基本面见底或历史估值中枢以下买入，期待可预见的积极因素变化带动其价值回升，在合理或偏高位置卖出。对于这类资产，戴军要求在未来的一年中可以预期股价和 基本面共振。

　 细分产业成长型：指的是新兴产业中细分成长股突破市值中枢的上涨。此类股票风 险收益特征是下行和上行空间都较大，对选股的胜率和跟踪研究要求较高，可以选择在市场未充分发掘其优秀质地或成长性时买入，期待积极进取的管理层带来经营指标的持续增长，在成长遇到瓶颈或市值偏高时卖出。对于这类资产，戴军要求未来 3-5 年收入、利润、市值可以翻倍。

　 除了重点投资于上述两大类核心资产外，戴军还会进行一些多策略增强的操作，包括股 指期货、定增策略、回购、打新、大宗、套利策略等。戴军具备一定的量化统计基础，对股指期货、定增、大宗等策略均较为了解。在大成优选组合中，在力所能及的范围内有 10-15%的仓位采用了上述的收益增强策略，提升了资金利用效率和组合的绝对收益水平。

　 行业配置：重点聚焦内需市场和产业升级方向 在行业配置时，戴军重点聚焦于内需市场和产业升级方向，长期将消费服务、医疗健康、核心制造、科技互联娱乐作为自己重点配置的方向。此外，也会视宏观经济对金融地产等周期性行业进行一定的配置。

　 选股理念：行业竞争力是核心

　戴军认为，竞争力指标可以反映公司的本质能力，同时更具有持续性。以竞争力出发挑选上市公司，可以最大程度避免个体风险和常识性错误。因此，戴军十分注重上市公司的行业竞争力，会从每个行业中筛选竞争力排名前三的公司，构建出包含 200 多 只个股的基础股票池。

　对竞争力的衡量是一个定性和定量结合的过程，包含但不局限于以下几个要素：业内认同度高、管理层有目标追求和灵魂、民企或者强势国企、历史诚信、能力可以得到财务数据的验证。

　基础股票池中的行业分布较为广泛均衡，对各类一级行业均有所涉及。戴军会对基础池中的公司进行持续深入的研究跟踪，不断进行迭代和更新。基础股票池中的股票一旦满足“价值中枢回归型”或“细分产业成长型”的条件，就会被买入。

　*注：以上“投资框架”相关内容均来自于&&对戴军的调研（2020 年 6 月 1 日）或由大成基金直接提供。

　 二、 产品表现

　在戴军目前所管理的 3 只产品中，大成优选的任职时间最长，同时也更具有代表性，故在此重点针对大成优选进行分析。

　1、历史业绩：长期业绩稳定优秀，震荡市表现更佳

　从历史业绩来看，截至 2020 年 11 月 6 日，戴军所管理的大成优选在其任职至今收益表现排名同类前 15%，长期业绩稳定优秀。

　图 1：大成优选历史业绩对比（2015/5/21-2020/11/6）

　 100

　大成优选

　沪深 300

　中证 500

　中证 800

　中证偏股型基金

　80

　60

　40

　20

　0

　-20

　-40

　-60

　-80

　 资料来源：Wind，&&

　戴军接管大成优选时，股票市场处于高位，沪深 300 指数点位在 5,000 点左右，之后各类股票指数急速下跌。后续市场虽然有所回弹，但在此后 5 年多时间里，各类股票指数均未能再创新高，截至 2020 年 11 月 6 日，沪深 300 指数的点位仍在 5,000 点以下，与戴军接管时点位较为一致 。但是，大成优选的净值却不断再创新高，远超戴军接管时的净值，为投资者带来了超过 80%的业绩回报。

　无论是与市场宽基指数（沪深 300、中证 500、中证 800 等）相比，还是与偏股混合型基金的平均水平相比，大成优选均表现更优，超额收益明显。尤其是在市场震荡期，各类指数在某个点位上下波动，大成优选的净值却逐渐上升，财富累积效应明显。

　2、不同市场风格下的业绩表现：市场下行时，优势更明显 自担任基金经理以来，戴军在每一个自然年度均表现优秀。以戴军管理时间最长的大成优选混合型基金为例，自其开始管理该基金起的每一个自然年度，该基金均跑赢了业绩

　 比较基准和中证偏股型基金指数。2016-2020 年，市场风格变化较大，该基金均能表现优秀，获取一定的超额收益，体现了戴军在不同市场风格下，均能表现稳定优秀的能力。

　表 2：大成优选混合型基金业绩表现（单位：%）

　2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 近三年 大成优选 -4.21 26.67 -17.97 44.40 45.14 70.88 业绩比较基准 -8.39 17.23 -19.28 29.52 16.08 21.57 中证偏股型基金指数 -17.00 12.63 -24.58 43.74 40.03 49.20 超额收益1 4.18 9.44 1.31 14.89 29.06 49.31 超额收益2 12.79 14.04 6.61 0.66 5.11 21.68 数据来源：Wind，&& *2020

　年业绩区间：2020/1/1-2020/11/6；其余年份业绩均为该年度 1/1-12/31

　的业绩；近三年：

　2017/11/7-2020/11/6。

　*超额收益 1：大成优选对于其业绩比较基准的区间超额收益； *超额收益 2：大成优选对于中证偏股型基金指数的区间超额收益。

　将市场按风格进行更为具体的切分，可以发现：戴军在大多数市场情况下的表现均优于中证偏股型基金指数。尤其是在市场下跌时（二次股灾、熔断、熊市、快速下行期、疫情影响期），优势更为明显。

　在“消费+科技牛市”和“快速上行期”，中小市值的科技股上涨幅度较大，而戴军的整体持仓相对均衡，故其业绩进攻性相对稍弱。

　表 3：大成优选在不同市场情况下的表现对比（单位：%）

　二次股灾 熔断 大盘风格市场 熊市 消费+科技牛市 快速下行期 震荡期 快速上行期 疫情影响期 大成优选 -23.92 -26.58 18.30 -18.06 23.48 -5.90 34.73 8.42 -9.41 中证偏股型 基金指数

　-28.43 -29.66

　11.46

　-24.98

　32.59

　-11.97

　28.92

　10.60

　-10.10 超额收益 4.50 3.08 6.84 6.92 -9.11 6.06 5.81 -2.18 0.69 数据来源：Wind，&& *“二次股灾”：2015/8/18-2015/9/15；“熔断”：2015/12/31-2016/1/28；“大盘风格市场”：2017/5/4-2017/12/31；“熊市”：2018/2/2- 2018/12/31；“消费+科技牛市”：2019/1/1-2019/4/19；“快速下行期”：2019/4/20-2019/6/6；“震荡期”：2019/6/7-2020/4/30； “快速上行期”：2019/11/29-2020/1/13；“疫情影响期”：2020/1/21-2020/2/3。（以上市场阶段定义均根据市场指数走势而定，可能存在一定的偏差，仅供参考。）

　从季度收益表现的角度来看，大成优选在戴军任职期间表现稳定，在大多数季度均能跑赢业绩基准和中证偏股型基金指数，胜率高。

　自戴军接管大成优选建仓结束（3 个月）后的 20 个季度（2015Q4-2020Q3），共有 15 个季度获得正收益，季度正收益概率达 75%；共有 16 个季度跑赢业绩比较基准，胜率

　 达 80%；共有 15 个季度跑赢中证偏股型基金指数，胜率达 75%，季度间表现稳定优秀，胜率高。

　表 4：大成优选季度收益率对比（2015Q4-2020Q3）

　季度 大成优选 业绩比较基准 中证偏股型基金指数 超额收益 1 超额收益 2 2015Q4 23.63 13.68 27.22 9.95 -3.59 2016Q1 -13.03 -10.70 -17.77 -2.34 4.73 2016Q2 6.89 -1.47 2.50 8.36 4.39 2016Q3 4.72 2.94 0.84 1.78 3.88 2016Q4 -1.61 1.13 -2.36 -2.74 0.75 2017Q1 5.85 3.50 2.47 2.35 3.38 2017Q2 7.97 4.92 1.68 3.05 6.29 2017Q3 4.68 3.84 5.89 0.85 -1.21 2017Q4 5.88 3.97 2.08 1.91 3.80 2018Q1 0.04 -2.18 -1.76 2.21 1.79 2018Q2 -1.97 -7.61 -7.61 5.65 5.64 2018Q3 -6.32 -1.29 -6.21 -5.02 -0.11 2018Q4 -10.72 -9.51 -11.41 -1.20 0.69 2019Q1 22.87 22.78 27.61 0.09 -4.74 2019Q2 1.42 -0.72 -1.05 2.15 2.47 2019Q3 3.73 0.09 4.97 3.64 -1.24 2019Q4 11.71 6.16 8.45 5.55 3.26 2020Q1 0.15 -7.45 -3.07 7.59 3.22 2020Q2 24.95 10.23 24.11 14.72 0.84 2020Q3 12.05 8.08 9.56 3.97 2.50

　 数据来源：Wind，&& *中证偏股型基金指数：反映了全市场偏股混合型基金的整体表现情况。

　*超额收益 1：大成优选对于其业绩比较基准的区间超额收益； *超额收益 2：大成优选对于中证偏股型基金指数的区间超额收益。

　*季度正收益概率：在这 20 个季度中，大成优选的收益率为正值的季度数量占比； *季度跑赢基准概率：在这 20 季度中，大成优选的收益表现优于业绩比较基准的季度数量占比； *季度跑赢偏股基金指数概率：在这 20 个季度中，大成优选的收益表现优于中证偏股型基金指数的季度数占比。

　 3、任意一天买入获正收益概率高，优质定投标的

　戴军所管理的基金长期业绩稳健优秀，自其接管日（2015 年 5 月 21 日）起至 2020 年 11 月 6 日，任意一天买入并持有一定时间获取正收益的概率远超市场指数，且随着持有时间的增长，获正收益的概率逐渐上升。

　表 5：持有大成优选/市场指数获正收益概率（自 2015/5/21 起任一日买入）

　持有3个月 持有6个月 持有1年 持有2年 持有3年 大成优选 68.81% 74.28% 77.98% 96.93% 98.34%

　上证综指 49.49% 52.44% 54.40% 29.87% 19.73% 沪深300 59.86% 63.03% 63.67% 65.41% 75.12% 中证500 45.72% 51.61% 42.75% 21.13% 7.46% 中证800 55.15% 62.03% 63.30% 43.80% 64.84% 偏股基金 58.37% 62.03% 66.70% 67.65% 71.81% 数据来源：Wind，&&，截至 2020 年 11 月 6 日 *偏股基金：中证偏股型基金指数，该指数反映了全市场偏股混合型基金的整体情况。

　从表 5 可以看出，自戴军任大成优选的基金经理（2015 年 5 月 21 日）之后的任意一天，买入该基金并持有 3 个月/6 个月/1 年/2 年/3 年，所能获得正收益的概率均远超持 有各类指数。且随着持有时间的增长，获取正收益的概率更高：自戴军任职后的任意一 天买入并持有 2 年或 3 年，获取正收益的概率都在 95%以上。

　与之相对应的，自该时点买入并持有一些市场指数（包括能够反映全市场偏股型基金平均表现的指数），持有 3 个月/6 个月/1 年/2 年/3 年所获取正收益的概率大多在 70%以下，远低于持有大成优秀所能获取正收益的概率；且随着时间的增长，获取正收益的概率并未相应增加，部分指数甚至有所下降。

　表 6：持有大成优选/市场指数所获平均收益（自 2015/5/21 起任一日买入）

　持有3个月 持有6个月 持有1年 持有2年 持有3年 大成优选 3.77 8.11 16.22 27.90 40.61

　上证综指 -0.80 -1.07 -1.44 -4.39 -9.28 沪深300 0.78 2.11 4.92 8.41 9.50 中证500 -0.91 -1.45 -2.94 -10.77 -19.72 中证800 0.29 1.09 2.66 2.80 0.74 偏股基金 1.70 3.74 7.34 9.68 11.18 数据来源：Wind，&&；截至 2020 年 11 月 6 日；单位：%。

　*偏股基金：中证偏股型基金指数，该指数反应了全市场偏股混合型基金的整体情况。

　从表 6 可以看出，自戴军任大成优选的基金经理（2015 年 5 月 21 日）之后的任意一天，买入该基金并持有 3 个月或以上时间（6 个月/1 年/2 年/3 年），所获收益的均值均

　 为正值。且随着持有时间的增长，所获收益的均值逐渐增长，远超持有市场指数的收益，且收益差距进一步拉大。同期买入各类市场指数并持有相同时间，所获收益率的均值大多为负值。

　*注：以上滚动持有获正收益的概率数据/持有收益均值受到初始买入时间点的影响，仅供投资者参考。但是也在一定程度上反映了戴军所管理产品业绩的稳定优秀，具有财富累积效用，适合长期持有，是良好的定投标的。

　4、风险控制水平表现优秀，抗跌性较强 除了业绩表现稳健优秀外，戴军所管理的产品在回撤管理方面同样表现优秀。以中证偏 股型基金指数在不同时期的最大回撤与大成优选相比，可以发现，在各自然年度（2016- 2020 年）及市场调整幅度较大的阶段（二次股灾、熔断、熊市、快速下行期、震荡期、 疫情影响期），大成优选的回撤均相对更小，抗跌性较强。

　表 7：大成优选/中证偏股型基金指数回撤表现对比（单位：%）

　基金指数 数据来源：Wind，&& *2019 年、2018 年、2017 年和 2016 年：均为对应年份 1/1-12/31；2020 年：2020/1/1-2020/11/6； *“二次股灾”：2015/8/18-2015/9/15；“熔断”：2016/1/1-2016/1/28；“熊市”：2018/2/2-2018/12/31；“快速下行期”：2019/4/20- 2019/6/6；“震荡期”：2019/6/7-2020/4/30；“疫情影响期”：2020/1/21-2020/2/3。（以上市场阶段定义均根据市场指数走势而定，可能存在一定的偏差，仅供参考。）

　截至 2020 年 11 月 6 日，市场上共有 160 只现任基金经理任职满 5 年（连续管理该基金满 5 年）的偏股混合型基金。大成优选的近五年业绩在其中排名前 15%，近五年最大回撤在其中排名前 10%，在收益和风险控制之间获取了较优的平衡。

　 图 2：现任基金经理任职满 5 年的偏股混合型基金的近五年业绩&最大回撤

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　 资料来源：Wind，&& *注：横轴：近五年收益率（%）；纵轴：近五年最大回撤（%）；近五年：2015/11/7-...

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