下面是小编为大家整理的模拟芯片龙头如何崛起【优秀范文】,供大家参考。

　 目

　录

　1. 模拟芯片的必要性

　 ............................................................................................................................................................................ 4

　1.1. 模拟芯片是处理外界信号的第一关

　...................................................................................................................................... 4

　1.2. 信号链和电源管理：两类重要的模拟芯片

　.......................................................................................................................... 7

　1.3. 模拟芯片各细分市场中，龙头遥遥领先

　.............................................................................................................................. 9

　2. 成长逻辑：需求发 展 驱动模拟芯片三大变化

　 .............................................................................................................................. 10

　2.1. 下游变化：消费电子占信号链比重减小

　............................................................................................................................ 10

　2.2. 产品结构变化：电源管理明显受益于消费电子和工业的增长 ......................................................................................... 13

　2.3. 商业模式变化：应用型芯片的崛起降低自建厂房的重要性

　............................................................................................ 15

　3. 估值逻辑：模拟芯 片 公司如何估值？

　 .......................................................................................................................................... 16

　3.1. 指标：历史来看，PEG 相对较好

　....................................................................................................................................... 16

　3.2. 什么公司值得高估值？

　........................................................................................................................................................ 17

　4. 展望未来，中国能 否 出现下一个 德 州仪器？

　 .............................................................................................................................. 18

　4.1. 技术差距有望缩短

　................................................................................................................................................................ 18

　4.2. 巨大市场提供国产替代机遇

　................................................................................................................................................ 18

　5. 风险提示

　 ......................................................................................................................................................................................... 20

　插图目录

　图

　 1 ：

　 模拟芯片是信号处理必不 可 少的一环

　 ........................................................................................................................................ 4

　图

　 2 ：

　 模拟芯片主要是信号链和 电 源管理芯片 ， 2018

　年市场规模

　 527

　亿美元

　 .............................................................................. 5

　图

　 3 ：

　 从

　 60

　年代至 今 ，模拟芯片市场规模已发展至近

　 600

　亿美元

　 .................................................................................................. 5

　图

　 4 ：

　 30

　年来，模 拟 芯片的市场份额逐渐向龙头集中

　 ....................................................................................................................... 6

　图

　 5 ：

　 运放是许多模拟器件的基 础 ，比如滤波器就是由运放和电阻组成

　 ......................................................................................... 7

　图

　 6 ：

　 数据转换器包括数模转换 器 （

　 DAC ）

　和模数转换器（

　 ADC ）

　 ................................................................................................ 7

　图

　 7 ：

　 电路中常见的电源管理需求

　 ........................................................................................................................................................ 8

　图

　 8 ：

　 稳压是电路的基本功能

　 ................................................................................................................................................................ 8

　图

　 9 ：

　 电源管理芯片应用领域广泛

　 ........................................................................................................................................................ 9

　图

　 10 ：

　 L D O 和

　 DC-DC

　转 换器是常见的两类电源管理芯片

　 .............................................................................................................. 9

　图

　 11 ：

　 模拟芯片主要是信号链和 电 源管理芯片

　 .................................................................................................................................. 9

　图

　 12 ：

　 2015

　年运算放 大 器市场格局

　 .................................................................................................................................................. 10

　图

　 13 ：

　 2018

　年电源管 理 市场份额

　 ...................................................................................................................................................... 10

　图

　 14 ：

　 2010

　年数据转 换 器市场份额

　 .................................................................................................................................................. 10

　图

　 15 ：

　 数据转换器龙头亚德诺份额逐渐扩大

　 .................................................................................................................................... 10

　图

　 16 ：

　 在

　 2000

　年，消 费 电子市场曾支撑

　 ADI

　四 分之一的营收

　 ..................................................................................................... 11

　图

　 17 ：

　 运放下游市场中，消费电子仅占

　 8%

　 ........................................................................................................................ 11

　图

　 18 ：

　 数据转换器下 游 市场中，消费电子占比 较 小

　 ........................................................................................................................ 11

　图

　 19 ：

　 飞机上具有多个传感器，需要大量的信 号 链产品处理交互的需求

　 .................................................................................... 12

　图

　 20 ：

　 消费电子市场，信号链产品主要 走 “ 更高 集 成度、更小尺 寸 ” 的路线

　 ................................................................................ 12

　DONGXING SECURITIES 东兴证 券深度报告

　 模拟芯片产业：龙头如何崛起？ 图

　 21 ：

　 运算放大器占模拟芯片比例减少

　 ............................................................................................................................................ 13

　图

　 22 ：

　 从

　 80

　年代开始，数模转换 器 占模拟芯片比例减少

　 .............................................................................................................. 13

　图

　 23 ：

　 从

　 80

　年代开始，电源管理 占 模拟芯片比例大幅增加

　 .......................................................................................................... 14

　图

　 24 ：

　 标准型模拟芯片出货量大于应用型

　 ........................................................................................................................................ 15

　图

　 25 ：

　 市场规模上，应用型模拟芯片大于标准型

　 ............................................................................................................................ 15

　图

　 26 ：

　 ADI

　的 资本支 出 占经营性现金流比重减少

　 ............................................................................................................................ 16

　图

　 27 ：

　 TI 三个阶段的 市 值增长与净利

　 CA G R

　相 关性同 样 较强

　 ...................................................................................................... 17

　图

　 28 ：

　 ADI

　三 个阶段 的 市值增长与净利

　 CA G R

　相 关性较强

　 ........................................................................................................... 17

　图

　 29 ：

　 MPS 市值稳步增长

　 .................................................................................................................................................................. 18

　图

　 30 ：

　 亚德诺早期发展依赖于政府营收

　 ............................................................................................................................................ 19

　图

　 31 ：

　 中国为全球半导体最大市场

　 .................................................................................................................................................... 19

　表格目录

　表

　 1 ：

　 2018

　年，前

　 10

　大模拟芯片公 司 市占率超

　 50%

　 ........................................................................................................... 5

　表

　 2 ：

　 前

　 10

　大模拟 芯 片公司擅长领域

　 ................................................................................................................................................. 6

　表

　 3 ：

　 手机内各功能模块需要不 同 的电源管理器件配合

　 .................................................................................................................. 14

　表

　 4 ：

　 本土模 拟 芯片厂商代表

　 .............................................................................................................................................................. 20

　P3

　东兴证 券深度报告

　 模拟芯片产业：龙头如何崛起？

　 DONGXING SECURITIES

　1. 模拟 芯片的 必 要性

　 1.1. 模拟芯 片是处理 外 界信号的第一关

　所有数据的源头 是 模拟信号 ， 模拟芯片是集 成 的模拟电 路 ， 用于处理模 拟 信号 。

　模拟信号是在时间和幅值上都连续的信号，数字信号则是时间和幅值上都不连续的信号。外界信号经传感器转化为电信号后，是模拟信号，在模拟芯片构成的系统里进行进一步的放大、滤波等处理。处理后的模拟信号既可以通过数据转换器输出到数字系统进行处理，也可以直接输出到执行器。

　常见的数模混合系统包括：消费领域的手机、个人电脑、数码相机、麦克风、扬声器等，工业领域的温度检测器、心电图仪、飞机系统，汽车领域的倒车显示仪等，模拟芯片无处不在。

　图 1 ：

　模拟芯 片 是信号处理 必 不可少的一环

　资料来源：《模拟电子电路》, 东兴证券研究所

　信号以电的形式传递，根据电流/电压的强弱分成两类模拟信号，弱电和强电。信号链产品负责对弱电进行处理。电源管理产品主要对强电进行处理，亦处理弱电。

　全球模拟芯片市 场 空间近

　 600

　亿美 元 。

　全球集成电路市场 3402

　亿美元，模拟电路占 15% 。模拟电路中，信 号链市场 143

　亿美元，电源管理市场 216

　亿美元。从 1968

　年出现的第一个集成运放开始，到 2018

　年，模 拟芯片已成为一个全球规模近 600

　亿美元的产业。

　P4

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　 模拟芯片产业：龙头如...

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