下面是小编为大家整理的传媒行业业绩预告及基金重仓专题：业绩预告指向行业继续边际改善，基金配置转向超配,供大家参考。

　传媒行业

　2019

　年度业绩预告及基金重仓专题

　目 录 目录 .............................................................................................................................................. 2 图表目录 ...................................................................................................................................... 3 1

　业绩预告指向行业边际改善，板块、个股继续分化

　................................

　4 1.1 同批企业盈利占比及业绩正向增长比改善显示行业有明显复苏 ................. 4 1.2 媒体和广告板块改善，文化娱乐板块头部企业发展较为稳健 ................... 5 1.3 板块与个股分化，大屏新媒体、游戏及细分板块龙头成长稳健 ................. 6 2

　基金继续显著加仓，近

　5 个季度首次实现超配

　................................ ....

　7 2.1 基金 A 股持仓市值环比增长 14.69%,重仓股市值占 52.49% ........................................... 7 2.2 基金重仓近 5 个季度首次实现超配，主动型基金贡献增量的 93% ............................... 8 2. 2. 1 基金配置传媒板块热度大幅提升，近 5 个季度首次实现行业超配 ............. 8 2. 2. 2 主动型基金传媒配置规模环比增长 78.65%，贡献基金重仓增量的 92.97% ............. 9 2. 2. 3 文化娱乐增长最快且板块占比过半，平面媒体重仓市值规模下滑 8% ..................... 9 2. 2. 4 重仓股持仓变化详细情况 .............................................. 12 3

　投资逻辑

　................................ ................................ ...

　14 4

　风险提示

　................................ ................................ ..

　15

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　传媒行业

　2019

　年度业绩预告及基金重仓专题

　图表目录 图表 1. 传媒行业业绩预告变动情况 ............................................ 4 图表 2. 传媒行业业绩正增长分类 .............................................. 4 图表 3. 传媒行业业绩预告变动情况 ............................................ 4 图表 4. 传媒行业业绩正增长分类 .............................................. 4 图表 5. 二级子行业业绩披露情况（亿元）

　...................................... 5 图表 6. 三级子行业业绩披露情况（亿元）

　...................................... 6 图表 7. 传媒部分细分龙头标的今年归母净利润成长情况（%）

　.................... 6 图表 8. 公募基金资产规模及增长情况（亿元）

　.................................. 7 图表 9. 公募基金 A 股持股情况（亿元、%）

　................................... 7 图表 10.

　公募基金 A 股重仓股市值规模（亿元）

　................................. 7 图表 11.

　公募基金 A 股重仓股占 A 股总持股比重（%）

　........................... 7 图表 12.

　各类型基金重仓 A 股市值规模 ......................................... 8 图表 13.

　各类型基金重仓 A 股市值占比（%）

　.................................... 8 图表 14.

　公募基金传媒重仓股市值规模（亿元）

　.................................. 9 图表 15.

　公募基金传媒重仓比例情况（%）

　...................................... 9 图表 16.

　各风格基金重仓传媒行业规模（亿元）

　.................................. 9 图表 17.

　各风格基金重仓传媒行业规模占比（%）

　................................ 9 图表 18.

　传媒细分行业基金重仓规模情况（亿元、%）

　........................... 10 图表 19.

　传媒三级子行业基金重仓规模（亿元）

　................................. 10 图表 20.

　传媒三级子行业基金重仓占比（%）

　................................... 10 图表 21.

　传媒细分行业各风格基金重仓情况（亿元）

　............................. 11 图表 22.

　近 5 个季度基金重仓传媒行业 TOP10 个股情况（亿元）

　.................. 12 图表 23.

　基金重仓规模 TOP10 个股（亿元）

　.................................... 12 图表 24.

　基金重仓占流通盘比例 TOP10 个股（%）

　.............................. 12 图表 25.

　基金重仓规模增量 TOP10（亿元）

　..................................... 13 图表 26.

　基金重仓规模减量 TOP10（亿元）

　..................................... 13 图表 27.

　基金重仓占流通盘比例增加 TOP10（%）

　............................... 14 图表 28.

　基金重仓占流通盘比例减少 TOP10（%）

　............................... 14

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　均值 9预告 (120118 206 传媒行业

　2019

　年度业绩预告及基金重仓专题

　1

　业绩预告指向行业边际改善，板块、个股继续分化

　1.1

　同批企业盈利占比及业绩正向增长比改善显示行业有明显复苏

　截止 2020 年 2 月 3 日，CS 传媒板块披露 2019 业绩预告的企业数量为 96 家，披露比例占板块 143 家企业的 67.13%。

　披露企业业绩情况：业绩较

　2018

　有所改善，商誉风险继续压制板块利润。我们统计已披露业绩区间 的 96 家企业，选取业绩区间的均值，显示 2019 年披露业绩的 96 家企业合计归母净利润约为-310.48 亿元， 较 2018 年的-360.21 亿元略有改善，增长 13.81%，考虑乐视网巨额亏损的影响，剔除乐视网影响后 2019 年 95 家企业合计归母净利润为-197.65 亿元，较 2018 年的-319.26 亿元明显改善，增长超过 38%，显示传媒板块 2019 年业绩预期有所改善。与此同时，2019 年预计依然有较多企业计提商誉及资产减值（主要为坏账损失及股权投资损失），从而压制板块整体利润。

　图表1.

　 传媒行业业绩预告变动情况 图表2. 传媒行业业绩正增长分类

　400.00

　200.00

　0.00

　(200.00)

　(400.00)

　294.94 156.1

　2017

　 (360.21) (319.26)

　 97.65) (310.48)

　 3

　略减 略增 扭亏 首亏 归母净利润 归母净利润-不含乐视 续亏 续盈 预减 预增

　资料来源：WIND，广证恒生 资料来源：WIND，广证恒生

　同批企业中，盈利企业占比提升 2.08pct，正向增长企业占比提升 20.83pct，显示板块企业复苏迹象明显。

　①盈利企业占比情况：披露业绩预告的 96 家企业中 19 家企业扭亏为盈（大都为 2018 年商誉减值后于 2019 年轻装上阵资产），17 家企业首亏，19 家企业续亏，41 家企业在 2018 年盈利后于 2019 年继续盈利，2019 年 96 家企业中盈利企业数量达到 60 家，较 2018 年多 2 家，企业盈利比例为 62.5%，较 2018 年的 60.42%提升 2.08pct。

　②业绩增长企业占比情况：96 家企业中，归母净利润实现正向增长的企业为 54 家，较 2018 年多出 20 家，企业正向增长比例为 56.25%，较 2018 年的 35.42%提升 20.83pct。样本数据一定程度反映传媒板块在 2019 年有较明显复苏，表现为同批企业业绩正向增长比例达到 56.25%，较 2018 年提升20.83pct，盈利企业占比达到 62.5%，较 2018 年提升 2.08pct，板块内企业复苏迹象明显。

　图表3. 传媒行业业绩预告变动情况 图表4. 传媒行业业绩正增长分类

　120 60.00% 120 100.00%

　100

　50.00% 100 8

　80.00% 80 60 42

　 62

　42 40.00% 30.00% 80 60

　 38 36 60.00% 40 20

　54

　34

　 54 20.00% 10.00% 40 20 88

　 58

　60 40.00% 20.00% 0

　2017

　 2018

　 2019 0.00% 0

　2017

　 2018

　2019预告 0.00%

　正增长 负增长 正增长比例 盈利 亏损 盈利企业比例

　资料来源：WIND，广证恒生 资料来源：WIND，广证恒生

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　15 6

　7

　10 19 19 17

　传媒行业

　2019

　年度业绩预告及基金重仓专题

　1.2

　媒体和广告板块改善，文化娱乐板块头部企业发展较为稳健

　分行业来看：媒体和广告营销板块有所改善，文化娱乐及互联网媒体企业发展参差不齐，头部企业发展较为稳健。

　媒体板块：15 家媒体企业 2019 年归母净利润合计约为 10.28 亿元，较 2018 年的-54.42 亿元明显改 善，主要源于 2018 年华闻计提计提商誉导致其业绩亏损近 50 亿元，其在 2019 年实现扭亏为盈，剔除此影响后依然显示媒体板块整体有所修复。

　广告营销板块：商誉风险继续压制板块内部分企业。25 家广告营销企业 2019 年披露归母净利润约为 -31.76 亿元，较 2018 年的-80 亿元有所改善，主要源于本期相关公司商誉减值较 2018 年有所减少，但由 于科达股份、聚力文化、联建光电、中昌数据、联创股份等公司 2019 年计提商誉及坏账损失，导致 2019 归母净利润预计均亏损 10 亿元以上，导致板块整体业绩依然亏损。同时，分众传媒归母净利润也从 2018 年的 58.23 亿元下降到 2019 年的 19 亿元左右。

　文化娱乐板块：45 家文娱样本企业 2019 年整体业绩亏损 193.6 亿元，与 2018 年亏损 192.7 亿元相 当，主要由于部分企业（主要是影视和游戏类企业）于 2019 年继续计提商誉和资产减值所致。文化娱乐板块企业成长性参差不齐，相对而言头部企业发展较为稳健。

　互联网媒体板块：11 家互联网媒体企业 2019 年合计归母净利润为亏损 95.41 亿元，较 2018 年亏损 33.08 亿元继续恶化，主要由于乐视网 2019 年预计亏损超 110 亿元，其较 2018 年多亏 70 亿元以上，剔除乐视网影响后 10 家企业 2019 年实现归母净利润 17.42 亿元，较 2018 年 7.87 亿元有明显改善。

　整体来看，部分企业计提商誉和资产减值继续压制各版块整体业绩，尤其是 2019 续亏及首亏的企

　业，大都受商誉及资产减值影响为主，而 2019 年实现扭亏的企业也均因 2018 年商誉减值后 2019 年轻装

　上阵带来业绩增长和扭亏，显示高商誉企业资产依然存在较大的风险和挑战，尤其是板块整体业绩明显

　失真情况下，尤其需要精选稳健个股机会，寻找稳健发展的细分龙头以及真正实现轻装上阵的资产。

　 图表5. 二级子行业业绩披露情况（亿元）

　 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00

　 170.02

　 97.24 17.42 (33.08) 7.87

　(50.00) (100.00) (150.00) (200.00)

　1.76) (54.42) (79.99)

　(192.72)

　 (148.66)

　(95.41) (9.88) (250.00)

　 (193.59)

　 2017 2018 2019

　 资料来源：WIND，广证恒生

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　 (310.28 37.56

　图表6. 三级子行业业绩披露情况（亿元）

　传媒行业

　2019

　年度业绩预告及基金重仓专题

　 150.00

　100.00

　50.00

　0.00

　(50.00)

　(100.00)

　(150.00)

　(200.00) 2017 2018 2019

　资料来源：WIND，广证恒生

　 1.3

　板块与个股分化，大屏新媒体、游戏及细分板块龙头成长稳健

　① ①游戏版块：龙头企业基本面修复完成+政策预期向好+5G 红利的最佳结合体。游戏版块当前基本面已回归版号政策调整前的正常水平，成长性、盈利水平等依然是各细分板块中占据明显优势的领域。随 着版号供给的收缩，游戏行业维持强者恒强发展格局，未来 5G 红利下，头部企业历经页转手、端转手的成功经验，更可能在 5G 时代继续维持其内容和平台优势； ②广电新媒体板块：大屏趋势下，中短期受益于 IPTV、OTT 量价齐升迎来确定性可观增长，随着 5G 时代渐进，政策支持超高清视频产业发展，为广电新媒体带来技术红利与丰富内容资源，有望带动OTT 业务中长期的快速增长； ③自下而上关注细分龙 头以及商誉减值过后真正迎来轻装上阵和迎来业绩拐点标的。

　图表7. 传媒部分细分龙头标的今年归母净利润成长情况（%）

　代码

　标的

　子行业

　2016 2017 2018 2019 002555.SZ 三七互娱 游戏 51.43 111.49 -37.77 108.23 002624.SZ 完美世界 游戏 29.01 767.54 13.38 -12.08 002174.SZ 游族网络 游戏 11.57 14.03 53.85

　603444.SH 吉比特 游戏 4.14 234.59 18.58

　300418.SZ 昆仑万维 游戏 87.90 31.14 0.74 21.77 002343.SZ 慈文传媒 影视 40.78 45.63 -367.93 116.91 300251.SZ 光线传媒 影视 10.02 84.27 68.47 -25.36 603613.SH 国联股份 信息搜索与聚合 145.58 99.22 59.77 65.67 300770.SZ 新媒股份 新媒体 117.56 73.28 86.86 83.00 300413.SZ 芒果超媒 新媒体 9.03 -30.04 21.03 32.86 603825.SH 华扬联众 互联网广告营销 23.41 31.76 1.30 60.43 300038.SZ 数知科技 互联网广告营销 350.74 91.35 30.06 5.00 002027.SZ 分众传媒 广告营销 34.90 31.34 -3.03 -67.37 000156.SZ 华数传媒 广播电视 6.49 12.87 0.45 0.13 002292.SZ 奥飞娱乐 动漫 -81.92 1.92 -1,908.72 108.59

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　传媒行业

　2019

　年度业绩预告及基金重仓专题

　601900.SH 南方传媒 出版 44.80 12.01 7.18

　 000529.SZ 广弘控股 出版 47.04 40.65 7.62 52.00

　资料来源：WIND，广证恒生

　2

　基金继续显著加仓，近

　5 个季度首次实现超配

　2.1

　基金

　A 股持仓市值环比增长

　14.69%, 重仓股市值占

　52.49% 公募基金 A 股配置规模持续增长，2019Q4 基金持仓 A 股规模环比增长 14.69%：2019Q4，公募基金管理公司合计资产总值达到 15.31 ...

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