下面是小编为大家整理的2021年食品饮料行业（大众品）年度策略：把握行业成长红利和边际改善两条主线（完整文档）,供大家参考。

　 目

　 录

　 一、行 业回顾

　 .......................................................................................... 8 1.1 年初至今食品饮料板块涨幅居首

　........................................ 8 1.2 食品饮料估值处于历史高区间

　............................................ 9 1.3 20Q3 总结：大众品板块增速回归稳态

　............................... 9 二、乳 制品 ：常温 奶格 局优化 ，低 温奶风 口已至

　 ............................ 10 2.1 常温奶：格局优化+利润诉求，盈利有望释放

　.................10 2.2 低温奶：风口已至，看好品类成长趋势

　...........................14 三、调 味品 ：产品 高端 化& & 复合化 ， 渠道餐 饮修 复+ + 电商高增

　 ........ 21 3.1 产品之变：结构高端化、品类复合化

　...............................21 3.1.1 基础调味品产品结构日益高端化

　....................................21 3.1.2 复合调味品景气成长，龙头加速扩张

　............................24 3.2 渠道之变：餐饮修复、电商高增

　.......................................27 3.3 关注龙头企业改革红利

　.......................................................30 四、速 冻食 品：疫 情带 来 “ 窗 口红 利” ” ，餐 饮供 应链大 有可为

　 ...... 33 4.1 疫情为速冻食品行业带来“窗口红利”

　...........................33 4.2 餐饮供应链大有可为

　...........................................................38 4.3 龙头企业品类和渠道相互渗透

　...........................................41 五、投 资策略

　 ........................................................................................ 44 六、风 险提示

　 ........................................................................................ 45

　 图

　 图

　 1

　年初 至 今食品 饮料 涨幅行 业第一

　 ...................................... 8 图

　 2

　食品 饮 料各子 板块 涨幅表 现

　 .............................................. 8 图

　 3

　食品 饮 料板块 涨幅 前十个 股 （ % ）

　 ................................. 8 图

　 4 年初 至 今食品 饮料 板块估 值走势

　 .................................... 9 图

　 5 食品 饮 料板块 近十 年估值 溢价 率（相 对沪深

　 300 ）

　 ..... 9 图

　 6 食品 饮 料各子 板块的

　 PE 估值 （ TTM_ 整体 法）

　 .......... 9 图

　 7 食品 饮 料主要 子板 块近十 年估 值溢价 率 （ 相对沪 深

　 300 ）

　 ................................................................................................ 9 图

　 8 主产 区 生鲜乳 平均 价变化 （ 元 / 公斤）

　 .......................... 11 图

　 9 各大 乳企

　 20Q3 毛 利 率同比 / 环 比 出现下 滑

　 ................... 11 图

　 10 我国奶牛存 栏量 变化（ 万头）

　 ..................................... 11 图

　 11

　我国 乳 制品供 给缺 口不断 扩大

　 ....................................... 11 图

　 12

　历史上三轮 原奶 涨价周 期伊 利的财 务指 标变 化

　 ......... 12 图

　 13 我国常温奶 市场 低个位 数增长

　 .................................... 12 图

　 14

　常温 奶 伊利、 蒙牛 双寡头 格局 稳 定

　 .............................. 12 图

　 15 2016-2020H1 伊 利 和蒙牛 的利 润率变 化

　 ........................ 13 图

　 16

　我国 人 均乳制 品分 城际年 消费 量（公 斤）

　 .................. 13 图

　 17

　农村 居 民人均 乳制 品消费 量变 化（公 斤）

　 .................. 13 图

　 18

　我国 人 均液态 奶消 费量仍 较低 （ 2016 年）

　 ................. 14 图

　 19

　农村 居 民人均 消费 支出增 速高 于城镇 居民

　 .................. 14 图

　 20

　低温奶零售 价普 遍高 于 常温 奶（元 /L ）

　 ..................... 15 图

　 21 新乳 业 的低温 鲜奶 毛利率 通常 高于常 温白奶

　 .............. 15 图

　 22

　新 乳 业运输费 率 最高，广 告 营销费率 逐 年上升 （ % ）

　 .............................................................................................. 15 图

　 23

　区 域 型低温奶 乳 企稳态下 的 盈利能力 优 于常温奶 乳 企

　 .............................................................................................. 15 图

　 24 49% 的 消费者 认可 乳品能 改善 身体健 康

　 ...................... 16 图

　 25

　消费者对乳 品的 需求：

　：

　成 分 天 然、 、 高 品 质、 、 口味口 感 好 、

　 新鲜

　 ...................................................................................... 16 图

　 26

　我国奶牛规 模化 养殖比 例不 断提 升

　 ............................. 17 图

　 27

　奶牛平均单 产稳 步提升 （吨）

　 ..................................... 17 图

　 28

　我国低温仓 储冷 库容量 持续 增长（ 万吨）

　 ................. 17 图

　 29

　我国公路冷 藏车 保有量 持续 增加（ 万辆）

　 ................. 17 图

　 30

　京东生鲜双 十一 订购鲜 奶家 庭同比 增长

　 130 倍

　 ......... 18 图

　 31

　饿了么平台 上低 温鲜奶 渗 透率已 超

　 30%

　.................... 18 图

　 32

　近几年巴氏 奶行 业增速 高于 常温白 奶

　 ......................... 18 图

　 33

　我国巴氏奶 占液 态奶的 比例 较 低

　 ................................. 18 图

　 34 2019 年我国 低温 奶市场 格局 （ % ）

　 ............................. 19 图

　 35

　低温鲜奶品 牌消 费呈现 明显 的区域 性

　 ......................... 19 图

　 36

　我国乳企生 乳收 购量格 局 （ % ）

　 ................................. 20 图

　 37

　各大乳企奶 源自 给 率

　 ..................................................... 20

　图

　 38

　我国酱油和 高端 酱油市 场规 模及增 速（ 亿元 ）

　 ......... 22

　图

　 39

　我国人均酱 油消 费量接 近日 本稳态 水平

　 ..................... 22 图

　 40

　日本传统酱 油向 健康酱 油和 功能化 酱油 升 级

　 ............. 22 图

　 41

　健康酱油约 占日 本家庭 酱油 消费 的

　 40%

　.................... 22 图

　 42

　日本单人家 庭比 例持续 上升

　 ......................................... 23 图

　 43

　日本家庭功 能性 酱油支 出上 升（日 元）

　 ..................... 23 图

　 44

　千禾酱油收 入快 速增长 （百 万元 ）

　 ............................. 23 图

　 45 20 年

　 1-9 月千禾 酱 油线下 商超 销售额 增长

　 39%

　......... 23 图

　 46 20 年

　 1-9 月千禾 酱 油线下 商超 销售量 增长

　 40%

　......... 24 图

　 47

　海天高端酱 油产 品比例 大幅 上 升

　 ................................. 24 图

　 48

　我国复合调 味料 市场规 模及 增速（ 亿元）

　 ................. 24 图

　 49

　我国家庭的 复合 调味料 渗透 率水平 低

　 ......................... 24 图

　 50

　我国火锅底 料市 场规模 及增 速（亿 元）

　 ..................... 25 图

　 51

　我国中式复 合调 味料市 场规 模及增 速（ 亿元 ）

　 ......... 25 图

　 52 火锅 底 料行业 格局

　 .......................................................... 26 图

　 53

　颐海火锅调 味料 业务收 入及 增速（ 百万 元 ）

　 ............. 26 图

　 54

　颐海国际产 能规 划（万 吨）

　 ......................................... 26 图

　 55

　颐海第三方 经销 商收入 快速 增长（ 百万 元 ）

　 ............. 26 图

　 56

　天味火锅底 料和 川菜调 料的 产 能规 划（ 万吨 ）

　 ......... 27 图

　 57

　天味经销商 收入 及数量 高速 增 长

　 ................................. 27 图

　 58

　我国调味品 销售 渠道格 局 （ % ）

　 ................................. 28 图

　 59 10 月我国餐 饮业 收入年 内首 次增速 转正 （ % ）

　 ......... 28 图

　 60

　各调味品企 业餐 饮渠道 销售 占比 （ % ）

　 ..................... 28 图

　 61 20Q3 天味和 日辰 的餐饮 收入 季度增 速回 正（万 元 ， % ）

　 .............................................................................................. 28 图

　 62

　我国餐饮业 规模 不断扩 大（ 亿元 ）

　 .............................. 29 图

　 63

　我国餐饮连 锁化 率水平 较低

　 .......................................... 29 图

　 64

　味好 美

　 to

　B 风 味 解决方 案收 入常年占 比

　 40% 左 右（ 即餐饮 & 工 业 业务 ）

　 .............................................................. 29 图

　 65

　味好美餐饮 & 工业业务营业利润率与零售业务差距逐年

　 缩小 （ % ）

　 ......................................................................... 29 图

　 66

　今 年

　 1-7 月快消 品 线上渠 道销 售 额 同比 +32%

　............ 30 图

　 67

　今年阿里系 线上 渠道调 味品 销售额 高速 增 长

　 ............. 30 图

　 68 1-10 月各品牌 天猫 淘宝累 计销 售额及 同比 增 速

　 .......... 30 图

　 69 2019 年各品 牌线 上收入 占比 及毛利 率水 平 （ % ）

　 ..... 30 图

　 70

　2016-2020Q3 海 天 东部和 南部 地区收 入及 增速（ 亿元）

　 .............................................................................................. 31 图

　 71

　恒顺醋和料 酒业 务收入 及增 速（亿 元）

　 ..................... 32 图

　 72

　恒顺高端醋 产品 收入及 占比 （亿元 ）

　 ......................... 32 图

　 73 中炬 高 新新的 绩效 考核提 高了 收入指 标权重

　 .............. 33 图

　 74

　中 炬

　 vs

　海天的 销售 人数及 销售 费用率 （人 ， % ）

　 .... 33 图

　 75 中 炬

　 vs

　海天的 经销 商数量 （家）

　 ................................. 33 图

　 76

　中 炬

　 vs

　海天的 地级 、区县 开发 率水 平

　 ........................ 33 图

　 77 疫情 爆 发阶段 速冻 食品销售 额 同比增 长

　 49%

　............. 34 图

　 78

　新冠后疫情 时期 速冻食 品销 售额增 速依 然保持 高位

　 . 34

　图

　 79

　后疫情时期 速冻 食品家 户渗 透率提 高

　 8%

　.................. 34 图

　 80

　疫情时期速 冻食 品新用 户占比

　 26% ， ， 且后疫情 时期 回 购率 为

　 30%

　............................................................................ 35 图

　 81

　后疫情时期 速冻 新兴品 类销 售额增 速高 于老三 样

　 ..... 35 图

　 82 2019 年我国 速冻 面米制 品品 类产量 结构 （ % ）

　 ......... 35 图

　 83 各企 业 速冻面 米制 品收入 及复 合增速 （亿 元 ）

　 .......... 36 图

　 84

　安井和海欣 中高 端产品 吨价 明 显高 于普 通产 品

　 ......... 36 图

　 85

　海欣中高端 产品 占比稳 步提升

　 ..................................... 36 图

　 86

　线上电商及 线下 小业态 的速 冻食品 销售 额增速 较高

　 . 37 图

　 87

　天猫 淘宝的 方便 速 食 / 速冻 食 品销售 额及 增速（ 亿元 ）

　 .............................................................................................. 37 图

　 88

　我国速冻食 品行 业规模 及增 速（亿 元）

　 ..................... 37 图

　 89

　我国速冻食 品行 业品类 结构 （ % ）

　 ............................. 37 图

　 90

　我国速冻食 品人 均消费 额持 续增长 （元）

　 ................. 38 图

　 91

　我国速冻食 品人 均消费 量较 低 （ Kg ）

　 ........................ 38 图

　 92

　我国速冻食 品行 业餐饮 端占 比较 低

　 ............................. 39 图

　 93

　日本速冻食 品业 务用占 比常 年超 过

　 50%

　.................... 39 图

　 94

　我国餐饮连 锁化 率水平较 低

　 ......................................... 39 图

　 95

　我国餐饮行 业

　 CR 100 不 足

　 10%

　................................... 39 图

　 96

　餐饮食材支 出是 餐饮业 最大 的成 本

　 ............................. 39 图

　 97

　我国外卖行 业交 易金额持 续 扩大（ 亿元）

　 ................. 39 图

　 98 1975-1990 年日本 餐 饮业收 入快 速增 长

　 ........................ 40 图

　 99 1975-1990 年日本 外 食化率 持续 上 升

　 ............................ 40 图

　 100 1968-2019 年日 本 冷冻食 品消 费量（ 万吨）

　 .............. 40 图

　 101 1970-1997 年工 业 用速冻 食品 产量快 速增长

　 .............. 40 图

　 102 1968-2019 年日 本 冷冻食 品行 业产值 （亿 日元 ）

　 ...... 41 图

　 103 1968-2019 年日 本 冷冻食 品人 均消费 量 （ kg ）

　 .......... 41 图

　 104 20Q3 安井产 品结 构 （ % ）

　...

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