下面是小编为大家整理的餐饮旅游行业半年度投资策略报告：疫情防控成果显现，旅游行业百废待兴,供大家参考。

　 酒店行业受疫情影响明显 有限服务酒店方面，今年以来三大酒店集团均受到了疫情影响。华住 2020年一季度 RevPAR 为 75 元，同比下降 58.1%，其中平均房价 189 元，同比下降 14.6%，平均出租率 39.6%，同比降低 41

　个百分点。锦江 2020

　年 Q1RevPAR 为 67.94 元，同比下降 52.75%，其中平均房价 199.59 元，同比降低 21.09%，平均出租率 34.04%，同比下滑 36.48 个百分点。若剔除受疫情影响而停业的酒店，平均房价为 210.91 元，出租率为 41.73%，RevPAR为 88.01 元，同比下降 38.79%。如家 2020Q1 首旅如家全部酒店 RevPAR为 54 元，比去年同期下降了 61.7%；平均房价 162 元，比去年同期下降了 14.1%；出租率 33.5%，比去年同期下降了 41.7 个百分点。

　 投资策略 从长期来看，旅游业持续向好的趋势没有改变，行业内公司长期逻辑也没有受到影响，但此疫情对行业内公司短期业绩的冲击难以避免，因此我们给予对行业“中性”的投资评级，从长期角度仍然建议投资者从以下几个维度选择个股：1）坚守逻辑清晰且业绩确定性强的免税行业；2）关注估值处于相对低点且业绩具备较大弹性的酒店行业龙头；3）对门票收入依赖较低且具备异地复制能力的优质景区类公司。综上，我们推荐中国国旅（601888）、锦江股份（600754）以及宋城演艺（300144）。

　 风险提示 疫情持续恶化；宏观经济低迷；行业重大政策变化。

　目

　录

　1. 现存确诊人数持续下降，20 省份实现清零

　.............................................................................................................. 6 2. Q1 业绩受疫情影响，全部子行业营收均下滑

　......................................................................................................... 7 3.19 年国内旅游达 60 亿人次，关注景区复工情况

　.................................................................................................... 8 3.1 去年旅国内游人数达 60 亿人次，同比增长 8.4%

　......................................................................................... 8 3.2 “五一”假期游客达 1.15 亿人次

　........................................................................................................................ 9 3.3 景区复工陆续进行中，短期仍受限于限流政策

　............................................................................................ 9 4. 国外疫情持续蔓延，出境游复苏仍需时间

　............................................................................................................. 10 4.1 国外确诊人数突破 600 万

　.............................................................................................................................. 10 4.2 受疫情影响国际航线客运量和出国游人次大幅下滑

　...................................................................... 11 4.3 “五个一”政策延续限制出入境客流

　............................................................................................................... 12 5. 格力地产收购珠免，离岛免税限额增至 10 万

　....................................................................................................... 13 5.1 格力地产收购珠免，成为 A 股第二家免税企业

　......................................................................................... 13 5.2 离岛免税限额扩大至 10 万元

　........................................................................................................................ 13 5.3 海免注入上市公司，国旅完成离岛免税牌照整合

　...................................................................................... 14 6. 酒店行业受疫情影响明显

　......................................................................................................................................... 14 6.1 有限服务酒店数据显著下滑

　.......................................................................................................................... 14 6.2 中端酒店发展迅速，三大酒店集团具备先行优势

　...................................................................................... 16 6.3 酒店连锁化率仍有进步空间

　.......................................................................................................................... 18 7. 行业涨跌幅位于前列，估值仍于处较低位置

　......................................................................................................... 18 8. 机构持仓情况

　............................................................................................................................................................ 20 8.1 机构持仓比例环比同比均下降

　...................................................................................................................... 20 8.2 全部子行业均获机构减持

　.............................................................................................................................. 21 8.3 一季度主要机构均减持休闲服务行业

　.......................................................................................................... 21 8.4 休闲服务行业机构持仓比例位列第五

　.......................................................................................................... 22 9. 投资策略

　............................................................................................................................................................... 23 10. 风险提示

　............................................................................................................................................................. 23

　图

　目

　录

　图 1 ：全国疫情分布情况 ....................................................................................................................................... 6 图 2 ：现存确诊人数和增速情况

　........................................................................................................................... 6 图 3 ：境外输入病例变化情况

　............................................................................................................................... 7 图 4 ：近年来休闲服务行业 Q1 营收（亿元）增速情况

　.................................................................................... 7 图 5 ：近年来休闲服务行业 Q1 净利润（亿元）增速情况

　................................................................................ 7 图 6 ：2009-2019 国内旅游人数（亿人次）及增速

　............................................................................................. 8 图 7 ：近年来五一游客增速情况

　........................................................................................................................... 9 图 8 ：近年来五一国内旅游收入情况

　................................................................................................................... 9 图 9 ：国际航线客运量和变化情况

　..................................................................................................................... 11 图 10 ：近期北京市出国游情况（百万人）

　....................................................................................................... 12 图 11 ：近期浙江省出国游情况（万人）

　........................................................................................................... 12 图 12 ：华住 RevPAR

　变化情况

　............................................................................................................................. 15 图 13 ：锦江 RevPAR

　变化情况

　............................................................................................................................. 15 图 14 ：如家 RevPAR

　变化情况

　............................................................................................................................. 16 图 15 ：三大酒店集团近年来新开业酒店数量情况

　........................................................................................... 16 图 16 ：三大酒店集团储备酒店数量情况

　........................................................................................................... 16 图 17 ：2013-2018 年经济型酒店增长情况

　........................................................................................................ 17 图 18 ：2013-2018 年中端酒店增长情况

　............................................................................................................ 17 图 19 ：2018 十大中端酒店品牌市占率

　.............................................................................................................. 17 图 20 ：三大酒店集团中高端酒店数量

　............................................................................................................... 18 图 21 ：三大酒店集团中高端酒店占比情况

　....................................................................................................... 18 图 22 ：2019 年全国酒店数量与连锁酒店数量对比

　.......................................................................................... 18 图 23 ：行业年初至今涨跌排行

　........................................................................................................................... 19 图 24 ：申万休闲服务行业 PE （ TTM ）情况

　........................................................................................................ 20 图 25 ：休闲服务行业近 5

　个季度机构持仓比例情况

　....................................................................................... 20 图 26 ：休闲服务全部子行业机构持仓比例情况

　............................................................................................... 21 图 27 ：休闲服务行业近三个季度各机构持仓比例

　........................................................................................... 22 图 28 ：申万一级行业机构持仓比例情况

　........................................................................................................... 22 图 29 ：申万一级行业一季度机构增减持情况

　................................................................................................... 23

　表

　目

　录

　表 1 ：各省市疫情响应级别情况（截至 6

　月 8

　日）

　........................................................................................... 6 表 3 ：国内旅游景区停业和开业时间

　................................................................................................................... 9 表 4 ：世界主要国家受疫情影响情况（截至 5

　月 31

　日）

　............................................................................... 10 表 5 ：“五个一”政策具体内容

　......................................................................................................................... 12 表 6 ：免税店停业和恢复营业时间

　..................................................................................................................... 13 表 7 ：海南离岛免税政策调整情况

　..................................................................................................................... 13

　表 8 ：免税店停业和恢复营业时间

　.......................................

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